藥明康德再減持藥明合聯套現23億

藥明合聯再遭到股東藥明康德減持！藥明

10月10日，藥明康德發布公告稱，再減麻將胡了免費版于10月8日通過大宗交易方式，持藥出售了其間接控股子公司所持有的明合藥明合聯（2268.HK）3030萬股股票，約占藥明合聯當前總股本的聯套2.47%，套現逾23億港元。現億

受此影響，藥明藥明康德港股、康德A股分別下跌5.86%、再減7.2%；報收于112.400港元/股、持藥104.72元/股，明合總市值分別為3333億港元、聯套3106億；同時，現億麻將胡了免費版藥明合聯也下跌7.29%，藥明報收于71.850港元/股，總市值882.83億港元。

四次減持累計套現近70億港元

這已是近一年來藥明康德對藥明合聯的第四次大規模減持，累計套現金額高達69.5億港元。公告顯示，藥明康德分別在2024年11月8日、2025年1月10日出售藥明合聯8600萬股股票，累計成交金額約24.26億港元；2025年4月1日公司繼續出售藥明合聯5080萬股股票，成交金額約21.78億港元；加上本次減持金額，藥明康德近一年來累計從藥明合聯套現近70億港元。

藥明康德表示，出售的藥明合聯股票在賬面上列為“長期股權投資”。經公司財務部門初步測算，本次出售藥明合聯的投資凈收益對公司2025年度稅后凈利潤的影響約為16.79億元，占公司2024年歸屬凈利潤的比例超過10%。

值得注意的是，2024年藥明康德曾出現營收、凈利雙雙下滑。去年該公司實現營業收入約為392.41億元，同比下降2.73%；歸屬凈利潤約為94.5億元，同比下降1.63%，主要是因為CXO企業海外業務遭遇更嚴苛的合規審視。

到了2025年，藥明康德業績開始回暖。財報數據顯示，2025年上半年，藥明康德營收為208億元，較去年同期增長20.6%；歸母凈利潤則為85.6億元，同比上漲超100%；扣非凈利潤約為55.82億元，同比增長26.47%。

更驚人的是，受全球創新藥研發需求持續擴張，藥明康德在手訂單數達到566.9億元，同比增長37.2%，其業績回暖勢頭具有可持續性。

然而，其憂慮在于，海外業務占營收比過高。今年上半年，藥明康德境外收入達到172.6億元，占營收比超八成。其中，來自美國客戶的收入為140.3億元，同比增長率高達38.4%；歐洲客戶為23.3億元，同比增長9.2%；而日韓及其他地區客戶則為9億元，同比增長7.6%。

市場擔憂，地緣政治不確定性，可能影響其長期訂單。盡管美國《生物安全法案》暫未通過，但立法進程的反復和潛在限制措施仍是最大風險。此外，全球CXO賽道競爭白熱化。雖然藥明康德是行業頭部企業，但是隨著同類企業的擴容，同質化競爭和價格戰或將成為行業新常態，這將最終影響企業利潤。

海外業務擴張風險大

藥明系一直被投資者詬病的就是其股東減持。自2019年至今，該公司雖然業績面很好，但是多次高位巨額減持套現，甚至因為違規高位減持套現還遭到了證監會的處罰，讓投資者又愛又恨。

今年上半年，藥明康德經營現金流為70.7億元，同比增長49%，現金流和財務狀況均比較健康，那為什么還要持續堅持套現？

業內人士認為，減持套現并不是不看好藥明合聯，而是因為這家公司正在熱門賽道之上。目前，ADC全球研發熱度持續高漲，成為近年來技術突破的核心，中國企業在該領域的布局已進入收獲期，此時套現獲利，符合預期。從業績面角度看，密集減持藥明合聯套現，可以改善藥明康德業績表。

資料顯示，藥明合聯生物技術有限公司成立于2020年12月，于2023年11月在港交所上市。由藥明生物與合全藥業合資設立，專注于抗體偶聯藥物（ADC）等生物偶聯藥物的合同研究、開發與生產（CRDMO）服務。

財報顯示，藥明合聯自身業務表現出色。今年上半年，藥明聯合的收益為27億元，同比增加62.2%；毛利為9.75億元，同比增加82.2%。公司擁有人應占純利為7.46億元，同比增加52.74%，毛利率由32.1%提升至36.1%，顯示公司盈利能力不斷增強。

業內人士分析稱，多次減持套現最可能的原因在于，藥明康德在為未來提前布局。2025年，為了持續深化全球化布局，該公司在新加坡、瑞士、美國特拉華等產能擴建都在推進，預計全年開支約70-80億元，而藥明合聯就成了“現金奶牛”。

根據藥明康德公告，通過出售藥明合聯股票所獲得的現金收益，將用于加速推進全球產能及能力建設，吸引并保留優秀人才。具體來說，資金將用于持續強化公司獨特的一體化CRDMO業務模式，從而高效滿足全球客戶和患者日益增長且不斷變化的需求。