李寧上半年營收同比增長3.3%至148.17億元 CEO表示下半年消費市場挑戰(zhàn)會更大

作者|鄭皓元 實習生|胡若葭

主編|陳俊宏

8月22日，李寧李寧集團（2331.HK，上半收同示下市場下稱“李寧”）披露了2025年中期業(yè)績顯示，年營kiayun手機版登錄期內(nèi)實現(xiàn)營收148.17億元，比增O表半年同比增長3.3%；權(quán)益持有人應(yīng)占凈利潤為30.13億元人民幣，長至凈利率為10.5%；毛利約74.15億元，億元同比增長2.48%；經(jīng)營現(xiàn)金凈流入24.1億元，消費現(xiàn)金循環(huán)周期31天，挑戰(zhàn)與去年同期基本持平。李寧盡管現(xiàn)金流穩(wěn)健，上半收同示下市場kiayun手機版登錄李寧卻面臨線下消費疲軟、年營營銷費用擠壓利潤、比增O表半年部分品類增長乏力等多重挑戰(zhàn)。長至CEO錢煒表示，億元下半年消費市場的消費挑戰(zhàn)比預(yù)期更大，公司已做好應(yīng)對準備。

從業(yè)務(wù)方面看，李寧營收增長主要源于鞋類產(chǎn)品業(yè)務(wù)增長。財報顯示，上半年，李寧鞋產(chǎn)品營收達82.3億元，同比增長5%，占總收入55.55%。三大核心跑鞋IP（“超輕”、“赤兔”、“飛電”）銷量突破526萬雙，與此同時，李寧上半年研發(fā)投入同比增長8.7%，近十年累計投入38億元。與航天科技合作推出的風洞透氣衣等產(chǎn)品，帶動綜訓品類流水同比增長15%。

器材及配件收入同比大幅提升24%至13.9億元，主要得益于羽毛球品類專業(yè)心智的滲透和產(chǎn)能供給充足。該品類實現(xiàn)收入增長38%，專業(yè)高端羽毛球拍月銷量達10萬支，但其在集團總收入中占比僅為7%。錢煒指出，羽毛球市場規(guī)模有限，未來將拓展至網(wǎng)球、匹克球等器械品類。

與之形成對比的是，籃球和服裝品類表現(xiàn)低迷。籃球品類流水同比下滑20%，而服裝業(yè)務(wù)作為第二大業(yè)務(wù)，營收51.9億元，同比下降3%。公司強調(diào)不會追求籃球品類的“低質(zhì)量規(guī)模性增長”，而是聚焦于降本增效和精準投入。

渠道結(jié)構(gòu)發(fā)生顯著變化。財報顯示，特許經(jīng)銷商收入同比增長4.4%，占比升至46.5%；電商渠道銷售收入提升7.4%，占比29%；而直營銷售收入同比下降3.4%，占比22.8%，同比下滑1.6個百分點。直營收入下滑主因門店數(shù)量調(diào)整，上半年凈減少217家門店。李寧方便表示，為應(yīng)對線下客流減少帶來的流水壓力，直營門店加深促銷折扣，導(dǎo)致毛利率下滑0.2%。

隨著“國潮”熱度減退，李寧將營銷重心轉(zhuǎn)向體育賽事。2025年5月，公司宣布成為2025-2028年中國奧委會體育服裝合作伙伴，覆蓋未來三屆頂級國際賽事。然而，營銷費用的持續(xù)增加進一步侵蝕利潤，期內(nèi)凈利率下滑1.9%，費用率提升0.3個百分點至9%。天風證券指出，這將導(dǎo)致“下半年凈利率走弱”，并下調(diào)了盈利預(yù)測。

面對庫存問題，集團表示全渠道庫銷比維持在4個月的健康水平，目前無庫存壓力，但若市場惡化將考慮加深折扣。對于下半年，管理層預(yù)計終端挑戰(zhàn)與風險仍在，疊加奧運相關(guān)費用的充分釋放，集團將維持全年收入持平、凈利潤率為高單位數(shù)水平的目標。